Денежные средства могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость, драгоценные металлы и т. п. Во всех случаях они стечением времени могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия, на которых вкладываются деньги как капитал. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления необходимой для инвестиций денежной суммы. Ведь прежде чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-нибудь получить. Такой сферой деятельности является финансовая.

Финансовый и фондовый рынок . Основными рынками, на которых функционируют финансово-кредитные отношения, могут быть:

· рынок банковских капиталов;

· рынок ценных бумаг;

· валютный рынок;

· рынок страховых, пенсионных и инвестиционных фондов.

Следует различать рынки, куда можно только инвестировать капитал – первичные рынки , и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются в конечном счёте в первичные рынки. Финансовые рынки – это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями .

Однако не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов, поэтому рынок ценных бумаг не может в полном объёме быть отнесён к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как капитале, он называется фондовым рынком и в этом своём качестве является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшийся сектор рынка ценных бумаг – это рынок прочих товарных ценных бумаг .

На рынке ценных бумаг происходит привлечение денежных средств из разных источников и их вложение в различные виды реального капитала.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счёт внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В экономике преобладают внутренние источники, а внешние являются результатом их перераспределения. Свободные денежные средства могут быть инвестированы во многие сферы: производственную и другую хозяйственную деятельность, недвижимость, драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионные и страховые фонды, ценные бумаги, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т. п. Таким образом, рынок ценных бумаг – одно из многих приложений свободных капиталов , и поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение денежных средств между рынками вложения капитала происходит в зависимости от ряда факторов:

· уровня доходности рынка;

· условий налогообложения на рынке;

· уровня финансовых и других экономических рисков;

· организации рынка и его удобства для инвестора.

Итак, рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг .

Функции и виды рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1) общерыночные функции, присущие любому рынку, и 2) специфические функции, которые отличают его от остальных рынков.

К общерыночным относятся:

· коммерческая функция , связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

· ценовая функция , при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т. д.;

· информационная функция , на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

· регулирующая функция , связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управлении и контроля.

К специфическим можно отнести:

· перераспределительную функцию , обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета;

· функцию страхования ценовых и финансовых рисков , или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производственных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг:

· первичный и вторичный;

· организованный и неорганизованный;

· биржевой и внебиржевой;

· кассовый и срочный.

1. Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Эта первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке. Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т. е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.

2. Организованный рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению других участников. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

3. Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нём ведётся строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

4. Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного – двух рабочих дней. Срочный – это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

Инфраструктура рынка ценных бумаг. Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

К инфраструктуре рынка ценных бумаг относятся :

1) организаторы торговли – биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

2) системы расчётов и учёта прав на ценные бумаги – клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчёты по заключённым сделкам, учёт и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

3) посредники на рынке ценных бумаг – дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

4) информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.

Гражданский кодекс РФ даёт юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов, удостоверяющего имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Данное определение отражает определённую совокупность экономических отношений, возникающих в процессе обращения ценных бумаг.

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти отношения определённым образом фиксируются, оформляются и закрепляются. В этом смысле ценная бумага – это форма фиксации экономических отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. Заключение любой сделки или соглашения состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Её ценность состоит в тех правах, которые она даёт своему владельцу, обменивающему свой товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта ценная бумага ничуть не хуже, чем сами деньги или товар. Поскольку деньги и товар – разные формы существования капитала, то экономическое содержание ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. Поскольку рынок ценных бумаг есть составная часть рынка вообще, то состав его участников мо­жет быть классифицирован в зависимости от той позиции, ко­торую занимает участник на рынке по отношению к рынку (рис. 2). Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения.

1. Инвесторы.

2. Эмитенты.

3. Саморегулируемые организации.

4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг (орга­низации, обслуживающие рынок).

Инвестор - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают прак­тически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

Рис. 2. Участники рынка ценных бумаг

По стране происхождения (инвесторы - резиденты и ино­странные инвесторы - нерезиденты); ■по методам получения дохода (инвесторы, осуществляю­щие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

Эмитент - это юридическое лицо, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от сво­его имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

В качестве эмитента на рынке ценных бумаг могут высту­пать любые экономические субъекты, являющиеся резидента­ми РФ. Ограничения существуют лишь по отдельным видам ценных бумаг. Например, акции могут эмитировать только акционерные общества, облигации - юридические лица и го­сударство, опционные свидетельства - юридические лица, бан­ковские сертификаты - банки, векселя - любые лица.

На российском рынке ценных бумаг основными эмитента­ми являются:

1. Государство в лице Министерства финансов РФ - круп­нейший эмитент долговых ценных бумаг в России.

2. Субъекты федерации и местные органы власти - для финансирования бюджета проводят эмиссию облигаций. Однако после августа 1998 г. все эмитенты этой группы допустили просрочки погашения своих облигаций про­центных платежей по ним. Рост рынка прекратился и в настоящее время на нем обращается в основном ценные бумаги старых выпусков.

3. Бывшие государственные предприятия, преобразованные в Акционерные общества. На эту категорию эмитентов приходится основной объем акций, обращающихся на российском рынке.

4. Банки выступают как эмитенты акций, векселей, депо­зитных и сберегательных сертификатов.

5. Управляющие компании паевых инвестиционных фон­дов (ПИФов). Эти эмитенты инвестиционных паев пока не смогли занять значимого места на российском рынке ценных бумаг.

Саморегулируемые организации

Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса.

У нас саморегулируемой организа­цией называется некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добро­вольной основе.

В настоящее время на российском рынке ценных бумаг дей­ствуют две крупные саморегулируемые организации - Нацио­нальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-аген­тов и депозитариев (ПАРТАД). Саморегулируемые организа­ции прилагают большие усилия для внедрения цивилизован­ных форм поведения на рынке. Благодаря деятельности ПАРТАД перерегистрация сделок купли-продажи акций пере­стала быть сложной задачей, а НАУФОР добилась существен­ного снижения рисков на внебиржевом рынке путем установ­ления правил торговли и более жесткого контроля за участни­ками рынка.

ПАРТАД и НАУФОР являются официально признанными саморегулируемыми организациями, имеют лицензию ФКЦБ на деятельность в качестве саморегулируемой организации и им делегирована часть полномочий государственных органов по регулированию рынка. Они участвуют в процессе лицензи­рования профессиональных участников рынка по профилю ас­социации, выдавая рекомендации для ФКЦБ, без которых Федеральная комиссия не рассматривает заявления на получе­ние лицензий.

История создания Национальной ассоциации участников фондового рынка состоит из трех этапов. В мае 1994 года была учреждена ПАУФОР. Она создавалась как московская ассо­циация, объединяющая 15 компаний. В последствии интег­рационные процессы на рынке привели к росту числа членов ПАУФОР и ее объединению в ноябре 1995года с несколькими региональными профессиональными ассоциациями в органи­зацию, которая получила название «ПАУФОР Россия», еще через некоторое время «ПАУФОР Россия» была переименова­на в НАУФОР. В мае 1999 года в НАУФОР входило около 960 участников рынка ценных бумаг.

Важнейшие достижения НАУФОР - это внедрение РТС (си­стемы внебиржевой торговли ценными бумагами). В настоящее время компьютерная сеть РТС объединяет внебиржевые рынки всех крупнейших городов России. В 1997 году выполняя требо­вания ФКЦБ, НАУФОР выделил РТС в отдельную организацию «Некоммерческое партнерство "Торговая система РТС"», кото­рая получила лицензию организатора торговли. Это единствен­ный в России организатор торговли, не являющийся фондовой биржей. РТС дает возможность ее участникам в режиме реаль­ного времени выставлять котировки, получать оперативную информацию о состоянии рынка и заключать сделки. Усилия РТС и НАУФОР по приданию торговле более цивилизованных форм привели к унификации правил торговли, замене индика­тивных котировок твердыми, введен стандартный договор куп-" ли-продажи обязательный для членов ассоциации. Прилагают­ся серьезные усилия по объединению РТС с депозитарными и клиринговыми организациями в единый комплекс, позволяю­щий автоматически производить перерегистрацию ценных бу­маг и денежные расчеты по заключенным сделкам.

Профессиональная ассоциациярегистраторов, трансферт- агентов и депозитариев была учреждена в июне 1994 года. Без отложенной системы регистраторских и депозитарных ус­луг рывка ценных бумаг не может нормально функциониро­вать, потому что именно они учитывают и обеспечивают реа­лизацию заключенных в финансовых инструментах прав соб­ственности и регистрируют их переход к новым владельцам.

От четкости выполнения депозитариями их функций в боль­шой степени зависит ликвидность именных ценных бумаг. Если регистраторы и депозитарии пользуются едиными стандарта­ми, им легче взаимодействовать, а инвесторам, брокерам и дилерам - работать.

В ПАРТАД работают комитеты регистраторов и трансферт- агентов, депозитариев, комитеты по стандартизации, сертифи­кации, по вопросам законодательства, по информации и рек­ламе. Комитет депозитариев (при участии Департамента по ценным бумагам) разрабатывал два основных документа: «Об­щие принципы деятельности депозитариев» и «Основные прин­ципы классификации счетов «депо», отражающих концепции депозитарной деятельности, основные понятия депозитарного учета и виды операций депозитария.

Задачи ПАРТАД для развития фондового рынка.

1. Создание единой национальной депозитарно-регисгратор- ской системы.

2. Принятие мер для конкурентоспособности регистрато­ров и депозитариев на рынке.

3. Адаптация региональных участников рынка к измене­ниям экономической конъюктуры.

4. Сертификация программного обеспечения для ведения реестра владельцев ценных бумаг.

5. Минимизация рисков на рынке регистраторских и депо­зитарных услуг.

Благодаря работе ассоциации в целом достигнута унифика­ция правил ведения реестров ценных бумаг и внесения в них

изменений. В настоящее время основными направлениями де­ятельности ПАРТ АД являются участие в лицензировании ре­гистраторов и депозитариев, сбор информации, контроль за деятельностью членов ассоциации, реализация программы ук- ♦ репления регистраторов, гарантии подписи и ряд других про­грамм.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг~ это юридические лица, в том числе кредитные организации (бан­ки и небанковские организации), а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности на рынке це&ных бумаг. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанным с рынком ценных бумаг. Деятельность профес­сионального участника подлежит обязательному лицензирова­нию. Лицензии выдаются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею федеральными орга­нами исполнительной власти, а также Центральным банком РФ на основании генеральной лицензии.

К профессиональной деятельности на фондовом рынке от­носятся:

1. Брокерская деятельность - это совершение гражданс­ко-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверен- ного.или комиссионера, действующего на основе договора по­ручения или комиссии либо доверенности на совершение та­ких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бу­маг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером. В качестве брокера могут выступать как физичес­кие лица, так и организации.

2. Дилерская деятельность ~ это совершение сделок куп­ли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет пу­тем публичного объявления цен покупки и продажи опреде­ленных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. На российском рынке дилером может быть ин­вестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами - это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаг­раждение в течение определенного срока доверительного уп­равления имуществом, переданным ему во владение и принад­лежащим другому лицу, в интересах этого лица или указан­ных этим лицом третьих лиц. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по уп­равлению ценными бумагами, называется управляющим.

4. Клиринговая деятельность - это деятельность по опре­делению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним. Расчетно-клиринговая орга­низация существует в форме акционерного общества закрыто­го типа. Она может обслуживать какую-нибудь одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков цен­ных бумаг. Расчетно-клиринговые организации занимают цент­ральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами.

5. Депозитарная деятельность - это предоставление ус­луг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Появление депозитариев по­степенно привели к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже. Роль документа (сертифи­ката), удостоверяющего права собственника на ценную бума­гу, начинает играть запись на счете «депо».

6. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - это сбор, фиксация, обработка, хранение и предостав­ление данных, составляющих систему ведения реестра владель­цев ценных бумаг. Лица, занимающиеся данным видом дея­тельности, именуются держателями реестра (регистраторами). Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без оши­бок предоставлять реестр эмитенту. Функции регистратора мо­жет выполнять само акционерное общество, но часто АО пере­дает ведение реестра сторонней организации - профессионалу по ведению реестра. Это может быть банк или специализиро­ванный регистратор.

7. Деятельность по организации торговли ценными бума­гами (Фондовая баржа). Согласно действующему российскому законодательству фондовая, биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, не­посредственно способствующим заключению гражданско-пра­вовых сделок с ценными бумагами. Фондовая биржа представ­ляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фон­довая биржа представлена в форме хозяйственного субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением цен­ных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотрен­ные законодательством, приводящие к смене владельца цен­ных бумаг. Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйственный субъект, биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накла­дывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получа­ет комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заклю­чаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной сто­имости ценных бумаг.

Физические лица, осуществляющие профессиональную де­ятельность на рынке ценных бумаг в качестве сотрудников юридических лиц - профессионального участника рынка, обя­заны иметь квалификационный аттестат ФКЦБ. Аттестат мо­жет быть шести видов: руководитель/контролер или специа­лист, осуществляющие брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, деятельность по доверительному управлению, деятельность в качестве организаторов торговли и деятельность по ведению реестров. Индивидуальные предприниматели на рынке ценных бумаг могут осуществлять брокерскую деятель­ность и деятельность по доверительному управлению, для чего им необходимо получить аттестат, аналогичный аттестату ру­ководителя/контролера организации, осуществляющей указан­ные виды деятельности на рынке ценных бумаг.

Для получения квалификационного аттестата необходимо сдать два экзамена: базовый (единый квалификационный эк­замен для всех категорий участников рынка) и специализиро­ванный (по программам, разработанным для каждого конк­ретного вида аттестата и отражающим специфику конкретно­го вида деятельности).

Рынок ценных бумаг: сущность, функции и виды

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) представляет собой часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота), где обращаются ценные бумаги – документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.д. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым (фиктивным ).

Цель функционирования фондового рынка – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг позволяет реализовать как минимум две функции:

а) перераспределительную функцию – перераспределение денежных средств между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами;

б) регулирующую функцию – регулирование различных общественных процессов (например, продажа государственных ценных бумаг снижает объем денежной массы, и наоборот).

С другой стороны рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1) общерыночные функции , присущие любому рынку, и 2) специфические функции , которые отличают его от остальных рынков.

К общерыночным функциям относятся:

Коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций;

Ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.п.

Информационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

Регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия, порядка разрешения споров между участниками, установление приоритетов и образованием органов управления и контроля.

К специфическим можно отнести:

Функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Классификация рынков ценных бумаг:

Первичный и вторичный;

Организованный и неорганизованный

Биржевой и внебиржевой;

Кассовый и срочный.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Это первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке.

Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течении всего срока обращения ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг представляет собой их обращение на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению своих других участников.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок основан на торговле ценными бумаги на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи.

Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и облуживания по ценным бумагам. Неорганизованный внебиржевой рынок связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

Кассовый рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней.

Срочный – это рынок, на котором заключаются сделки сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

Инфраструктура рынка ценных бумаг

Механизм функционирования фондового рынка представляет собой процесс взаимодействия различных субъектов рынка, связанный с осуществлением фондовых операций: выпуск (эмиссия), размещение, купля-продажа, конвертация (обмен), хранение, траст (доверительное управление) и т.д.

Фондовые операции проводятся нафондовой бирже – организатор торговли на рынке ценных бумаг, являющийся некоммерческой организацией (партнерством), равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Основными задачами фондовой биржи являются:

Мобилизация финансовых ресурсов;

Обеспечение ликвидности финансовых вложений;

Регулирование рынка ценных бумаг.

К инфраструктуре рынка ценных бумаг относятся:

· организаторы торговли – биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

· системы расчетов и учета прав на ценные бумаги – клиринговые системы, регистраторы, депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

· посредники на рынке ценных бумаг – дилеры и брокеры;

· информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные и рейтинговые агентства.

Инфраструктура фондового рынка – это комплекс социальных институтов, правовой и информационной базы, которые обеспечивают реализацию функций рынка ценных бумаг.

Инфраструктурные элементы:

Специальные страховые фонды;

Информационные агентства;

Независимые регистраторы;

Депозитарии;

Трастовые институты;

Биржевые склады;

Расчетно-клиринговые палаты.

Основные функции инфраструктурных элементов рынка ценных бумаг:

1) доведение товаров (ценных бумаг) от продавцов к покупателям;

2) обеспечение инвестиционной деятельности покупателей ценных бумаг;

3) обеспечение сохранности, учета и расчетов за ценные бумаги;

Общая характеристика инфраструктурных элементов рынка ценных бумаг

Фондовая биржа – главное звено рынка ценных бумаг – это торговое, профессиональное, технологическое, организационное, нормативное ядро рынка ценных бумаг. Фондовая биржа должна обеспечить постоянство, ликвидность, регулирование рынка, определение цен, учет рыночной конъюнктуры.

Депозитарий – это юридическое лицо, созданное в форме акционерного общества, которое предоставляет услуги по хранению ценных бумаг, а также услуги по учету прав, которые ими обеспечиваются. Наличие депозитария, который обслуживает конкретную фондовую биржу, позволяет ускорить выполнение соглашения.

В Украине функции депозитария могут выполнять исключительно юридические лица, которые получили лицензию Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на осуществление отдельных или всех видов депозитарной деятельности.

В соответствии с « Порядком выдачи разрешения на депозитарную деятельность», с законом Украины «О национальной депозитарной системе и особенности электронного обращения ценных бумаг в Украине» минимальный размер уставного капитала локального депозитария должен составлять сумму, эквивалентную 400 000 евро, причем он должен быть сформирован только за счет денежных средств. Часть уставного капитала, которая приходится на одного акционера, не может превышать 25%.

Основные функции депозитария:

· ответственное хранение ценных бумаг;

· учет прав собственности на ценные бумаги;

· осуществление депозитарных операций на депо-счетах;

· осуществление расчетно-клиринговых операций по сделкам с ценными бумагами;

· выполнение роли посредников между эмитентом и инвестором.

Состоянием на 01.10.04 Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку выдано 139 лицензий на осуществление деятельности хранителя ценных бумаг. Один депозитарий имеет лицензию на расчетно-клиринговую деятельность.

Независимые регистраторы – это юридические лица, которые получили лицензию Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на предоставление услуг по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг. Минимальный уставной капитал локального регистратора должный составлять не менее 1250 не облагаемых налогами минимумов. Доля одного эмитента в уставном капитале должна составлять не более 10%.

Видами деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг признаются: сбор, фиксация, обработка, сохранение и предоставления данных, которые составляют систему ведения реестра собственников ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг – список зарегистрированных владельцев с указанием количества, нарицательной стоимости, категории принадлежащих им именных ценных бумаг; он составляется на определенную дату и позволяет идентифицировать собственников. Соответственно реестру эмитент выплачивает дивиденды, рассылает приглашения на общее собрание акционеров.

Основные функции регистратора:

· ведение реестра собственников ценных бумаг;

· хранение информации об акционерном обществе (размер уставного капитала, количество, нарицательная стоимость и категории выпущенных акций);

· сбор информации о собственниках ценных бумаг и номинальных держателях;

· учет движения ценных бумаг акционерного общества;

· выдача свидетельств, подтверждающих права собственности акционеров на принадлежащие им ценные бумаги;

· содействие в проведении общего собрания акционеров;

· участие в подготовке выплаты дивидендов.

Особые функции регистратора:

· контроль за крупными сделками, выявление аффилированных лиц (собственников большого пакета акций, в Украине – не менее 25%);

· оформление блокирования ценных бумаг, связанного с арестом, залогом или другими операциями;

· выдача сертификата на имя нового владельца (при изменении владельца);

· передача сообщений эмитента своим инвесторам.

Ведение реестра акционеров может осуществляться как на бумажных носителях, так и в форме электронной записи. В зарубежной практике роль регистратора выполняют депозитарии или трансфер-агенты.

В Украине по состоянию на 01.10.04 лицензию на осуществление деятельности относительно ведения реестра владельцев именных ценных бумаг имели 372 юридические лица.

– это специализированная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников фондового рынка. Чаще – это закрытое акционерное общество, которое имеет лицензию центрального банка на право обслуживания всех видов расчетных операций на соответствующем биржевом рынке. Может обслуживать одну фондовую биржу или несколько бирж. Ее главные цели:

· минимизация затрат по расчетному обслуживанию участников фондового рынка;

· минимизация времени расчетов;

· минимизация всех рисков, которые имеют место при расчетах.

Функции расчетно-клиринговых организаций:

· проведение расчетных операций;

· осуществление взаимозачетов или клиринга;

· сбор, сверка и корректирование информации по сделкам;

· разработка расписания расчетов, то есть установление сроков, на протяжении которых деньги и соответствующая им информация и документы должны поступить в расчетно-клиринговую организацию;

· контроль за перемещением биржевых активов, которые лежат в основе биржевых соглашений в результате выполнения контрактов;

· гарантирование выполнения заключенных на бирже контрактов;

· бухгалтерское и документальное оформление сделанных расчетов.

Расчетно-клиринговая организация – это коммерческая организация, которая работает с прибылью. Основные источники ее доходов:

· плата за регистрацию соглашений;

· доход от продажи информации;

· поступления от продаж своих технологий расчетов, программного обеспечения и т. д.

Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами.

По состоянию на 01.10.04 Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку выдана 1 лицензия на осуществление расчетно-клиринговой деятельности по соглашениям относительно ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. Рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночных отношений.

Рынок ценных бумаг - это система отношений юридических и физических лиц, связанная с выпуском, обращением и погашением ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Участники рынка ценных бумаг имеют общую задачу - получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка.

В широком смысле инфраструктура рынка ценных бумаг включает 4 взаимосвязанных блока:

• · Систему торговли ценными бумагами;
• · Систему расчетов по заключенным сделкам;
• · Информационную систему;
• · Телекоммуникационную систему.

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг, представленные главным образом организациями, которые выполняют посреднические и консультативные услуги на РЦБ, и также выступают в роли игроков на фондовой бирже. Эти организации формируют инфраструктуру фондового рынка. Ко второй группе относятся участники, целью которых является временное размещение свободных финансовых ресурсов. Это могут быть как физические, так и юридические лица. Профессиональным участникам РЦБ лицензию на деятельность выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Главное действующее лицо на рынке - посредник, именуемый на фондовом рынке брокером. Брокер - это лицо, действующее за счет клиента на основе договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать возможность использования средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. Брокер не может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования. Следующим профессиональным участником является дилер. Дилер - это лицо, совершающее сделки купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать только юридическое лицо. Дилер получает прибыль за счет двух источников.

Во-первых, он постоянно обновляет котировки, по которым готов купить и продать ценные бумаги. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя называет спрэдом. Дилер получает прибыль за счет спрэда.

Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Также он может устанавливать обязательные условия, такие как минимально и максимальное количество покупаемых или продаваемых бумаг, а также сроки действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора или о возмещении причинённых инвестору убытков.

Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой стоимости приобретенных им бумаг. Дилер- это крупная организация. Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: дилера и брокера.

Следующим участников фондового рынка являет инвестиционный фонд. Инвестиционный фонд - это акционерное общество, которое выпускает свои акции и реализует их инвесторам. Фонды бывают открытыми и закрытыми. Открытый фонд - это акционерное общество, размещающее акции с обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый фонд-это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их выкупа. Вернуть себе деньги инвестор может только, перепродав акции на вторичном рынке, если на них существует спрос. Инвестиционные фонды, в первую очередь представляют интересы мелкого и среднего инвестора. Во-первых, потому что средства передаются профессиональным участникам фондового рынка. Во-вторых, фонд позволяет снижать уровень риска за счет диверсификации своих инвестиций, т. е. разделение денежных средств между различными финансовыми инструментами.

Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только преумножает денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает договоры с двумя другими лицами. Первое из них это депозитарий. Депозитарий - это организация, в которой хранятся средства и ценные бумаги и которая обеспечивает взаиморасчеты по сделкам. Депозитарием может выступать только юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение ценных бумаг, называется депонентом. Второе лицо представлено управляющим. Он управляет средствами инвестиционного фонда. В качестве управляющего может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель, имеющий лицензию.

Инвестиционные фонды делятся на паевые инвестиционные фонды. Его задача, которого сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению их в другие финансовые активы. Паевой фонд имеет ряд отличий по порядку образованию и функционированию. Паевой фонд - это имущественный комплекс без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей лицензию на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда. В отличие от инвестиционного фонда вкладчики паевого фонда приобретают не акции, а инвестиционные паи. Инвестиционный пай - это именная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на дату его выкупа. На пай не выплачиваются не дивиденды, ни проценты. Прибыль инвестор может получить только за счет прироста курсовой стоимости пая. Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на момент выкупа путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении паев. С точки зрения сроков выкупа паев, фонды делятся на открытые и интервальные. Фонд является открытым, если управляющая компания обязуется выкупать паи по требованию инвестора в срок установленный правилами фонда, но не превышающий 15 рабочих дней даты предъявления требования. Фонд считается интервальным, если управляющая компания обязуется выкупать паи в срок установленный правилами фонда, но не реже одного раза в год.

Фонд признается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии. После этого начинается продажа паев инвесторам. Однако если паи будут реализованы на сумму меньшую, чем предусмотрено законодательными документами по паевым фондам, то он подлежит ликвидации.

Следующий вид фондов это фонды хеджирования в основном они существуют в западных странах. В законодательстве западных стран нет официального определения, но можно перечислить ряд черт присущих таким организациям.

Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающими не менее 100 участников не редко это оффшорные компании. Оффшорная компания- это компания, зарегистрированная в стране или экономической зоне с льготным налогообложением.

Во-вторых, участники фондов - состоятельные лица, поэтому они могут позволить себе пойти на большие риски. Правила таких организаций обычно требуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 250 тысяч долларов.

В-третьих, они проводят очень рискованную финансовую политику, открывая позиции на рынке, превышающие размеры их собственности в 5-20 раз.

В-четвертых, обычно они показывают высокие результаты доходности по своим операциям.

Элементом инфраструктуры фондового рынка выступают клиринговые организации, в обязанности которых входит определение и зачет взаимных обязательств инвесторам по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Они осуществляют сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и готовят по ним бухгалтерские документы. Клиринговая организация должна формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок с ценными бумагами.

На фондовом рынке функционируют регистраторы или держатели реестра. Регистратор - это организация, осуществляющая по договору с эмитентом деятельность по ведению и хранению реестра именных ценных бумаг. Сам реестр-это список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им бумаг. В реестр могут вноситься не только имена владельцев ценных бумаг, но и номинальных держателей ценных бумаг. Номинальный держатель-это лицо, которое держит ценные бумаги, не является их владельцем, от своего имени в интересах другого лица. В качестве номинальных держателей, как правило, выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Регистратор обязан по требованию владельца или номинального держателя предоставить ему выписку из реестра по его лицевому счету.

Регистратор также обязан предоставить зарегистрированным в реестре владельцам и номинальным держателям, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, по их требованию данные из реестра о других владельцах бумаг с указанием количества, категории и номинальной стоимости принадлежащих им бумаг. Деятельность по ведению реестра не допускает совмещения ее с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.

Следующим участником РЦБ является фондовая биржа. Фондовая биржа - это институт, созданный для организации торговли ценными бумагами. Помимо функции организации торговли бумагами она может осуществлять депозитарную и клиринговую деятельность. Фондовая биржа образуется в форме некоммерческой организации. Торговлю на бирже могут осуществлять только ее члены. Другие лица, желающие осуществлять биржевые сделки, обязаны действовать через членов биржи как посредников. Членами биржи могут быть только профессиональные участники РЦБ. Биржа- это место, где заключаются сделки с ценными бумагами. Поэтому физически сами ценные бумаги на рынке не присутствуют. После заключения сделки на бирже покупатель и продавец осуществляют между собой взаиморасчеты в соответствии с правилами биржи. Если инвестор желает купить или продать бумаги на бирже, то ему необходимо заключить соответствующий договор с компанией-членом биржи, которая будет предоставлять ему брокерские услуги. На западе распространено такое понятие как инвестиционный банк. Инвестиционный банк - это крупная брокерская компания, помогающая эмитенту выпустить и разместить ценные бумаги. Инвестиционный банк отличается от коммерческого тем, что не привлекает средства на депозиты и не выдает кредиты. В российском законодательстве не проводится грань между деятельностью коммерческих и инвестиционных банков на рынке РЦБ. Поэтому коммерческие банки могут выполнять и функции инвестиционного банка.

Активных участников можно разделить на спекулянтов и арбитражеров. Спекулянт - это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг. Если спекулянт прогнозирует рост цены бумаги, то он будет играть на повышение, т.е. купит бумагу в надежде продать позже по более высокой цене. Таких спекулянтов часто называют быками. Если спекулянт прогнозирует падение цены бумаги, он играет на понижение, т.е. займет бумагу и продаст ее в надежде выкупить в последующем по более низкой цене. Таких спекулянтов именуют медведями. Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одной и той же бумаги на разных рынках, если на них наблюдаются разные цены. Например, одна и та же акция продается на двух биржах. Поскольку каждая биржа это самостоятельный рынок, то в какие-то моменты времени цена акции на них может отличаться. Арбитражер продает бумагу на той бирже, где она дороже, и покупает там, где она дешевле. Разница в ценах составляет его прибыль. В результате действий арбитражеров цены на разных рынках становятся одинаковыми. Лицо, осуществляющее подобные операции, должно располагать хорошими системами связи с различными рынками.

Таким образом, рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и организационно - функциональной спецификой.

рынок ценный арбитражер бумага

1. Задачи (вариант 1)

1. Акции компании продаются в настоящее время по $ 43. Год назад они стоили $ 38. недавно компания выплатила дивиденды в размере $ 3 на акцию. Какова стала доходность по инвестициям в акции этой компаний за последний год?

Доходность =

Ответ: Доходность стала 20 %.

В начале этого года предприниматель решил изъять сбережения в размере $ 45000 из банка и инвестировать их в портфель акций и облигаций; он вложил $ 18000 в обыкновенные акции и $ 27000 в корпоративные облигации. Год спустя принадлежавшие предпринимателю акции и облигации стали уже соответственно $ 22000 и $ 20000. В течение года по акциям были выплачены дивиденды в размере $ 1000, а купонные платежи по облигациям составили $ 2800. (Доходы не реинвестировались).

Какова доходность принадлежащего предпринимателю портфеля акций за этот год?

Какова доходность портфеля облигаций предпринимателя?

Какова доходность всего портфеля ценных бумаг за этот год?

X=65000 - Общие вложения на начало периода;

Y= 25000 - Вложено в акции;

Z= 40000 - Вложено в облигации;

V= 27000 - Стоимость акций через год;

W= 35000 - Стоимость облигаций через год;

Q= 1500 - Дивиденды акций;

G= 3500 - Купонные платежи облигаций.

a) Доходность принадлежащего предпринимателю портфеля акций за этот год - 14 %

b) Доходность портфеля облигаций предпринимателя - -3,75 %

c) Доходность всего портфеля ценных бумаг за этот год - 3,07 %

В начале года предприниматель обладал четырьмя видами ценных бумаг в следующих количествах и со следующими текущими и ожидаемыми к концу года ценами:

Какова ожидаемая доходность портфеля предпринимателя за год?

Ответ: Ожидаемая доходность 14,85 %.

Имея следующую информацию об акциях, входящих портфель, вычислите для каждой акции ожидаемую доходность. Затем, используя эти индивидуальные ожидаемые доходности ценных бумаг, вычислите ожидаемую доходность портфеля.

Ответ: Ожидаемая доходность портфеля 53,85%.

Вычислите стандартное отклонение портфеля по заданной ковариационной матрице для трех ценных бумаг и процентному содержанию бумаг в портфеле.

Ценная бумага А	Ценная бумага В	Ценная бумага С
Ценная бумага А
Ценная бумага В
Ценная бумага С

Ответ: Стандартное отклонение портфеля составит 11,672.

Литература

• 1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.:ИНФРА-М, 2009 г.
• 2. Большой экономический словарь. М., “Правовая культура”, 1994 г.
• 3. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов» - М.: Финансы и статистика, 2010 г.
• 4. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.:Русская Деловая Литература, 1999 г.
• 5. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А.Галанова, А.И.Басова. - М.: Финансы и статистика, 2008 г.
• 6. Самуэльсон П. “Экономика”, 1 т., М., 1992 г.
• 7. Фишер С. Экономика. M., 1997 г.
• 8. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского - М.: Финансы и статистика, 2009г.

Похожие статьи